东方电缆：海缆行业困境致净利润持续下滑 募投项目存忧

　　日前，宁波东方电缆股份有限公司在证监会公布了招股说明书。作为一家电线电缆制造企业，东方电缆的主导产品是海底电缆，这也是其未来业务发展重点。

　　由于海上风电近年来遭遇到的行业困境，直接影响到了海缆的市场，造成了东方电缆的净利润在报告期内持续下滑。而其此时推出的募资额达到4亿的的项目，更是饱受质疑。

　　海上风电困境

　　虽然海上风电是国家能源发展战略的一个重要方向，但从近年来的行业发展现状来看，海上风电远非想象中的那么美。规划虽然已有，但出于不能大量解决就业、没有大规模税收等因素，各地政府对海上风电发展缺乏积极性、反应冷淡。

　　此外，相较于陆上风电的审批，海上风电项目涉及军事、用海、海洋环评、海事等多个部门，致使海上风电推进过程中面临的困难和矛盾较多。即使是已经获批的海上风电的项目，也难以推进。

　　海上风电的行业现状对于以海缆为主导产品的东方电缆造成的影响可想而知。财务数据显示，报告期内，东方电缆净利润分别为8318.32万元、7806.07万元和6256.57万元，呈不断下跌的趋势。

　　除了净利润的“跌跌不休”，东方电缆的现金流量表更令人担忧，2011年至2013年，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.49亿元、1.67亿元和-0.33亿元。

　　同时，在报告期各期末，东方电缆存货余额也分别达到了2.47亿元、3.03亿元和3.39亿元，占总资产的比重分别为22.57%、23.34%和24.18，数额较大且成增长趋势。

　　对此，东方电缆也在招股书中承认，国家海洋经济发展规划对公司发展影响极大，特别是海洋风电“十二五”发展规划及相关项目的具体建设相对预期明显延后，如果依然没有较大规模的实质性建设，则业绩有进一步下滑风险。

　　募投项目隐忧

　　令人不解的是，在海上风电的行业困境之下，东方电缆仍然一头扎进海缆这一领域。

　　根据招股书显示，东方电缆此次拟募集资金逾4亿元，将投入智能环保性光电复合海底电缆制造及海缆敷设工程技改项目2.2亿元，补充流动资金1.8亿元。

　　由于电线电缆行业是一个资金、技术密集型行业，行业现状之下，东方电缆遭遇资金饥渴，公司资产负债率高企，生产经营所需资金不得不依靠举债度日。2011年至2013年，东方电缆资产负债率分别为61.82%、62.09%和63.52%，皆高于行业平均水平。

　　报告期内，东方电缆的应收账款净额也分别为3.1亿元、3.69亿元和3.96亿元，占营业收入的比例为25.58%、25.19%和29.71%，比重较大。

　　其实，风电困境在A股市场上造成的波澜并不鲜见，近两年的华锐风电就遭到了惊天巨变，同样是在现金流遭遇压力下，华锐风电饱受质疑，被市场称作“包装上市、圈钱套现”的公司，资本方赚了个盆满钵满，但却让中小股民遭受巨亏。

　　正是在这种背景下，东方电缆仍将募集资金于海缆领域，让人们对募投项目的前景必须多留个心眼。