普益基金投顾观点｜备受关注的美元债是什么？适合哪些人？
自美联储2022年3月开启加息以来，中美利率已出现将近两年的倒挂，美元债逐渐走入投资者的视野。
目前，美联储加息已持续两年有余，各方预期美元将进入降息周期。历史中每一次美联储降息，都是美元债的投资机会。
01 什么是美元债基金？
美元债是指以美元作为计价和支付货币的债券。它既包括美国本土发行的各类债券，也包括其他国家和地区以美元发行的债券。美元债基金是一种投资于美元债券的公募基金产品。
根据发行主体的不同，美元债可大致分为美国政府发行的国债、美国企业发行的公司债以及外国政府和企业发行的以美元计价的债券。
02 美元债基金的收益来源
1. 票息收益：这是债券基金最主要的收益来源，即债券发行时就规定的票面利率。
截止至2024年4月30日，1年期以内美国国债到期收益处于5.0%上方，10年期美国国债到期收益在4.5%上方，这是2008年以来该期限收益率第一次处于4.0%上方水平，显著高于国内同期限债券收益。
2. 资本利得：类似于股票买卖产生的价格变化收益，债券基金的资本利得主要来自债券价格的波动。如果美联储降息，美元债基金可能会受益于债券价格的上涨，从而提供资本利得的机会。
2022年美联储开启加息，目前已经持续两年有余，高利率抑制消费和房地产交易，美联储目前已停止加息，各方预期美元将进入降息周期，10年期美债利率在2023年10月末冲顶5%后震荡回落。
10年期美债利率见顶后不同期限美债ETF回报中位数表现（1994至今）
3.汇兑收益：美元债基金可以帮助投资者分散货币风险，若投资其中的人民币份额，美元相对于投资者本国货币（如人民币）升值，投资者可以通过美元债基金获得汇率上的额外收益。
进入2024年以来，美元兑人民币处于温和上升中，但仍有波动。
03 美元债基金的投资风险
1.利率风险：如果美债利率上升，债券价格可能会下跌，影响基金的净值。虽然现阶段市场预期中长期情况下美联储将进入降息周期，但是受到美国通胀数据仍居相对高位和就业市场表现仍坚挺，美联储迟迟未能完全进入降息周期。在此期间，市场对于降息预期进行交易，随后又被修正，引起中长久期美元债基金产品净值的反复波动。
2.信用风险：债券发行方可能无法按时支付利息或偿还本金，尤其是企业债，在美元债基金底层的债券种类的选择上仍需多做注意。
3.汇率风险：如果美元相对于投资者本国货币贬值，可能会抵消部分或全部的投资收益。当持有期间中国经济持续复苏，而美国经济进入衰退，人民币表现强势的情况下，则可能出现人民币升值、从而导致用人民币份额购买且未进行锁汇的产品承担汇率波动损失的情况。若担心此项风险，可选择采取锁汇操作的基金。
04 美元债基金适合什么类型的投资者？
我们建议购买美元债基金的投资者，需要充分理解美元债价格波动、投资风险和收益来源以及汇率波动风险，针对自身的全球资产配置需求，进行适当参与。
首先，理解美元债基金的高波动性。由于美元债市场较境内债券市场的参与主体更加多元，债券价格受到的影响因素更多，美元债价格波动性显著大于境内债券。
其次，理解美元债基金投资风险和收益来源，当前美元债收益率处于较高位置，未来如果美联储开启降息周期、美元债收益率下行，美元债基金可以从中受益。
第三，理解汇兑损益来源，愿意承担汇率波动带来的风险，有一定风险承受能力，可以接受持有产品期间人民币升值带来的整体收益的下降的风险。
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