警惕欧元上演“黑天鹅”
阅读提示：欧元如果无序下跌，尤其是暴跌，将直击中国央行的神经。
何志成
2015年，中国股市是延续牛市，还是震荡市，甚至冲高回落？
去年一直压制中国股市的国内经济因素有：地方债、金融债、房地产行业低迷，产能过剩、通缩阴影等等。这些问题高层应该已经有预案，中国央行也有很多国家央行所没有的货币政策空间。但有一点可能让“央妈”措手不及，这就是美元“远反转”与欧洲央行玩“黑天鹅”产生共振。它不仅将导致美元持续走强，而且很可能引发欧元“雪崩”——直奔平价（兑美元1∶1）。
如同中国股市在去年四季度大幅度上涨并不需要基本面或数据面支持一样，欧元本轮暴跌，也与经济预期无关。欧元的问题是政治的。
欧洲央行早该QE了，但它有很多难言之隐。欧元区不是一个国家，而是超过20个国家，如何QE？！欧洲央行最糟糕的决定是：只买投资级别的债券。这句话不仅是导致欧元暴跌的罪魁祸首，而且很可能导致欧元区解体。
啥叫投资级别债券？简单地说，就是只买德法等正常国家优质企业和政府发行的债券，不买希腊这样的非正常国家债券。很显然，目前欧元区最需要QE的不是德法，而是希腊，但希腊无论是国债还是企业债，都远远不够投资级别。正如我很早就预言的那样，欧洲央行有区别的QE政策，很可能不能挽救欧元区经济，相反，却可能使欧元区分裂！黑天鹅都是与蝴蝶效应相联系的。上周四晚上，欧洲央行刚刚公布了极其恶劣的QE政策，周末希腊就要举行大选，结果将决定希腊是否继续留在欧元区。现在还不知道希腊大选谁领先，但我已经得出结论：德拉吉已经将希腊人民推向了极左派。如果希腊大选极左派上台，欧元将继续大幅度暴跌！
中国经济和股市会不会受影响？
欧元有序下跌，对人民币是有好处的，因为欧元将向人民币“妥协”，再度“乞讨”。但如果是无序下跌，尤其是暴跌，将直击中国央行的神经。我相信，应对中国经济下行，如何保增长，央行已经有了预案，即在春节前后降准、降息，同时有意识地引导人民币有序贬值，尤其是对欧系货币、商品货币有序贬值。但在欧元暴跌后，原来的部署被打乱了，人民币本想有序贬值，人家却走到前面去了，而且是大幅度贬值，它将逼迫人民币无序贬值，同时逼迫人民币解除与美元的实际捆绑关系。未来人民币若想参加贬值竞赛，那要贬值多少？至少20%。人民币汇率能够经受20%左右的贬值幅度吗？恐怕连10%都难以接受！
这两天人民币汇率大幅度贬值，1月27日中国股市稍稍摸高后就开始暴跌，这些都与希腊问题相关，与人民币汇率遭受外汇储备减值相关。
众所周知，中国的外汇储备占比最高的是欧系货币和欧元区债券，中国央行买的欧洲债券不仅有德法两国的，也有希腊的，而且不少。过去一年，中国的外汇储备已经由于欧系货币大幅度贬值而出现了非正常下降——截至前三季度中国经常账盈余4444亿人民币，但外汇储备下降了435亿美元。四季度经常账盈余继续扩大，但外汇储备却继续下降。为什么出现这种严重背离现象？除了投资多元化以外，欧债储备对美元大幅度贬值是重大因素。
如果欧元暴跌，中国央行有没有信心继续持有欧债呢？在欧债上的损失会不会转到国内经济上来呢？至少有一点是肯定的：欧元暴跌，将加大中国央行出台超宽松政策刺激经济的难度。而货币政策如果老是跟着其他国家央行屁股后面走，意味着中国经济也会落在人家后面。
有人说，欧元贬值，可能出现一个中国企业大量并购欧洲实体经济的好机会，我以为未必，因为我们的企业和银行都没有这样的准备。中国企业大规模走出去是需要条件的，尤其是货币自由兑换。而中国央行前怕狼后怕虎。在这种情况下，我们很可能再度失去中国企业并购欧元区企业的好机会！
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