收你的费才是头等大事
阅读提示：私募基金的管理人不仅收费收得狠，收多少费也是个秘密。
朱伟一
管理证券投资基金的通常叫做“资产管理公司”，对它们来说，头等大事乃是向投资者收费。
2013年有关数据显示，就我国资产管理公司而言，从营业收入构成看，管理费收入占很大部分，为319.41亿元，占营业收入的86.60%，其次是手续费和利息收入，分别为15.72亿元和15.15亿元，占营业收入的比例分别为4.26%和4.11%。其他几项营业收入来源为：投资收益、公允价值变动损益、汇率收益和其他业务收入。2010年的情况更能说明问题。2010年，48家基金管理公司的500只基金共收取了237.9亿元的管理费用，这个数字超过了其2010年基金业全年盈利的10倍。
当然，从基金管理公司的角度说，管理证券投资基金有成本。其中包括：信息成本、交易成本、科研成本、人力成本、物化成本。交易成本又被细化为：固定成本（佣金和杂费）、变动成本（执行成本和机会成本）以及买卖价差……不过羊毛出在羊身上，这些费用最后都是由投资人支付。
令人略感欣慰的是，与美国的做法相比，我们这里基金管理公司收费还算差强人意。美国弄得很不像话，国会专门制定法律，帮助基金管理公司向投资者强行收费。
证券投资基金在美国俗称共同基金，其法定费用又称“12b-1费”，得名于《投资公司法》第12b-1节。12b-1费用分为两大类：“股东服务费” 和“销售费”。股东服务费可以用于答复投资者的咨询和其他开支。销售费包括广告费、印刷和寄送招股书和促销材料的费用，可以用来奖励经纪人和其他销售人员。但实际结果是基金得以销售某类证券。
美国的国会议员们并不认为，推出12b-1费用是在为基金管理公司谋利益。他们认为，这可以让共同基金有更多的资金，做大、做强基金业务。而整个共同基金行业规模效益增加，最终有益于投资者。但很多学者的看法不同。他们认为，共同基金所管理的资产总额超过10万亿美元后，就已经形成所需要的规模效益，没有必要再允许此类费用。
刚才说的是公募基金，现在来说说私募基金。
私募基金在我国的情况不够明朗，《基金法》2012年修订之后，在基金前面去掉了“公开”的说法，意味着证券投资基金从这时起才加入了非公开募集的基金（即私募基金或私募股权基金），其中从事对冲业务的私募基金又称对冲基金。私募基金的管理人或为基金管理公司或为合伙企业。但从美国的情况看，私募基金管理人收费很高，费用为管理资产的2%，投资利润的20%归基金管理人。
私募基金的管理人不仅收费收得狠，还要严守秘密。自己秘不告人，也不许别人说，几乎全球所有的理财机构都要求客户与其签订不披露协议。基金管理合同不披露收费信息，投资者就无法比较不同理财管理人所收的费用。事后知道，2011年至2012年，英国两家养老基金各自将资金交给理财机构，投资合同的内容几乎一样，但一家养老基金付了720万英镑的管理费，而另一家养老基金只付了270万英镑的管理费。英国80%的退休基金挑选管理人时，并没有经过竞标过程，所选资产管理人的决策很可能并不基于退休基金的最大利益。更奇特的是，养老基金的经理也不愿意要求私募基金披露收费信息，理由是生怕私募基金因此不接受养老基金的投资。不免令人心生疑窦，会不会是养老基金的经理收受了私募基金的好处，所以不便要求私募基金披露管理协议的内容。
不管是公募基金还是私募基金，管理人都要按其所管理的资产收取费用。所以基金的各类管理人还有一项共同追求，就是尽量把盘子做大，管理的资产多多益善。
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